7月25日开云体育，淡水泉投资举行2025年中线良策略会。首创东说念主赵军携投委会成员李天、周期工业组张庆泽、TMT组佟雨珂，共同给出下半年投资道路图：尽管外部环境存在不细目性，但A/H股市集仍将呈现丰富的结构性契机，并重心布局三大地方：优质中国钞票的价值重估、中国上风产业的环球化以及科技自主可控。

　　此外，还将重心关注基本面角落改善类似增量战略带来的契机，一些转机充分的经济敏锐类钞票，淌若有角落改善预期概况增量战略，也可能成为股价的催化。举例雅江水电站引发了投资者对国内经济的改善预期，“反内卷”战略对低位钞票的催化。同期，淡水泉指示投资者也需关注风险点。一是淌若股价过于逾越于基本面变化，涨幅过快可能引发还调风险；另外中好意思相关面前保管在相对均衡情景，也不放手会有周折。往时几年不细目性是常态，如故要通过快速活动、快速反映去唐突外部变化。

　　“哑铃型”市集下的成立逻辑

　　追念上半年，淡水泉指出市集契机呈现“哑铃型”特征，一类是往时几年发达较好的价值红利类钞票，这类钞票在本年全体发达并不凸起，但里面分化，银行股发达独步天下；另一类是新兴成长类钞票，这类钞票呈现快速轮动特征，岁首是AI算力、机器东说念主，之后则是由新消耗和翻新药奋勉于。

　　追念上半年经济情况。最初，政府部门在稳经济、稳增长方面不竭发力，但企业和住户部门的信心仍有待缔造。其次，从价钱指数来看，股价企稳回升，房价和物价（CPI/PPI）尚未王人备扭转。终末，出口成为往时一段期间中国经济总需求的主要拉动，下半年在好意思国环球加征关税的配景下存在不细目性，还需进一步不雅察。

　　外围资金方面，好意思国例外论的松动或将股东环球成本的再均衡。在履历4月关税极限压力测试后，好意思国、欧洲、亚洲等新兴市集都从下落中得以规复，投资者也重新展现出对股票市集的包涵，环球风险偏好抬升。据统计，环球基金在中好意思两个市集投资比例的变化情况，对中国市集的成立自2021年见顶后，近一年出现了低位企稳的征兆，后续国际资金的系统性回首有赖于中国经济复苏的细目性

　　下半年市集瞻望：主要看好三类结构性契机

　　7月以来，主要指数朝上冲破，权臣栽培了市集对下半年的乐不雅预期。淡水泉投资主要看好三类结构性契机：优质中国钞票的价值重估：不仅有市集变化带来的估值切换，也有中国钞票诱惑力栽培后带来环球资金增配；中国上风产业的环球化：许多上风产业的头部公司因为具备更优秀的环球化才智，展现出较强的个股阿尔法；科技自主可控：关注卡脖子界限的国产替代机遇，以及奉陪AI技艺冲破带来的投资契机。

　　此外，重心关注地方还包括基本面角落改善类似增量战略带来的契机，一些转机充分的经济敏锐类钞票，淌若有角落改善预期概况增量战略，也可能成为股价的催化。举例雅江水电站引发了投资者对国内经济的改善预期，“反内卷”战略对低位钞票的催化。捏契机的同期，也需关注风险点。一是淌若股价过于逾越于基本面变化，涨幅过快可能引发还调风险；另外中好意思相关面前保管在相对均衡情景，也不放手会有周折。往时几年不细目性是常态，如故要通过快速活动、快速反映去唐突外部变化。

　　在泛消耗界限，淡水泉将围绕消耗新趋势以及出海，不竭挖掘契机。在科技界限，淡水泉以为下半年AI照旧会是科技板块紧要的投资干线。板块来看，下半年AI契机将体面前：1）国际算力方面，眼远景气度较高，咱们更多关注结构变化带来的契机，如GPU组网神情的变化、ASIC和GPU的占比变化；2）国产算力界限，尽管面前仍处于相对被压制的情景，但始终来看咱们以为存在契机。在中好意思博弈的大配景下，互联网大厂和政府国央企的不竭干涉，国产自主可控大模子和GPU将会是趋势；3）AI诈欺界限，面前处于百花王人放的情景，许多公司都在加入一些AI的功能，咱们看好那些主业基本面趋势好、同期AI对其能有加成作用的公司。

　　而汽车界限，淡水泉看好三个地方：高端化、智能化、出海。最初，中高端自主品牌正迎来量价王人升的黄金期。其次，智能化决定了汽车的各异化，车企通过智能驾驶功能栽培品牌溢价，通过订阅形式升级自己买卖形式，消耗者也通过智能驾驶感受到科技更正生涯，驾乘体验大大栽培。出海方面，中国汽车出口高出日本居环球第一，欧洲市集取代好意思国成为出海主战场，中国汽车的环球影响力正在实着实在地有所增强。在新动力车产业链上，异日契机集会在少数头部企业，“只消英雄留其名”，腰部或尾部企业会濒临到较大的压力。

　　

　　在不细目性常态化的期间，淡水泉将延续中不雅成立框架，动态均衡成长与价值，重心关注基本面角落改善和战略催化带来的契机。

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