天风证券发布研报称开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，我国为群众纯碱最主要的分娩国，产量占据群众的51%。刻下行业开工率8成，价钱价差位于低位水平。纯碱行业老旧产能占比约3成，且10%的产能能耗排放低于基准水平。“反内卷”布景下，重心关心具备老本上风上市公司。

　　反内卷深度谈判｜纯碱行业的投资契机

　　我国为群众最主要的分娩国，产量占据群众的51%。刻下行业开工率8成，价钱价差位于低位水平。纯碱行业老旧产能占比约3成，且10%的产能能耗排放低于基准水平。“反内卷”布景下，重心关心具备老本上风上市公司。

　　我国为群众最主要的分娩国，产量占据群众的51%

　　2016-2022年战略影响下产能增长趋缓，近两年新增产能以自然碱为主。据百川盈孚统计，为止2024年我国纯碱产能为4345万吨，同比增多180万吨，其中2023-2024年行业新增产能主要为自然碱法。从分娩企业漫步看，纯碱行业CR5=54%，分散为博源化工、河南金山、中盐化工、三友化工、山东海化。

　　刻下行业开工率8成，价钱价差位于低位水平

　　2025年上半年，国内纯碱商场供应多余问题泄漏，上半年行业平均开工率约80%。跟着纯碱新增产能继续开释，居品价钱价差核心冉冉下移。为止8/1，国内纯碱居品的价钱价差分散位于2009年以来9.3%、10.7%分位的历史相对底部区间。

　　纯碱行业老旧产能占比约3成，且10%的产能能耗排放低于基准水平

　　2025年7月16日，国度工信部等五部委发布《对于开展石化化工行业老旧安装摸底评估的见知》，湖南省跟进开展省内排摸。凭证卓创资讯、百川盈孚数据，咱们梳理取得我国纯碱行业20年以上产能占比约为31%。

　　此外，2022年2月15日，国度发改委发布《高耗能行业重心界限节能降碳编削升级施行指南（2022年版）》，为止2020年底，纯碱行业约有10%的产能未达到基准值水平。凭证《工业重心界限能效标杆水祥和基准水平（2023年版）》，对能效低于基准水平的存量神气，原则上应在2025年底前完成本领编削或淘汰退出。

　　“反内卷”布景下，重心关心具备老本上风上市公司

　　自然碱法较合成法老本及能耗上风突显。自然碱法原料来自矿山自采，除需要煤炭手脚动力材料外，无需其他原辅材料，工艺经由相对化学合成法更为绵薄，仅为物理加工过程，能耗更低，老本相较氨碱法、联碱法更低。

　　提议关心：

　　博源化工（公司为国内自然碱龙头企业，刻下领有680万吨自然碱产能，为国内最大的纯碱分娩企业；阿拉善二期神气预测于25年底投产，投产后公司自然碱产能设想将达到960万吨，限度及老本上风显耀。）

　　中盐化工（公司位于西北地区的合成法产能在行业内具备一定资源、老本上风，现存设想产能390万吨。2025年6月17日，中盐化工以68.0866亿元竞得内蒙古自治区通辽市奈曼旗大沁他拉地区自然碱采矿权，神气投产后公司有望将具备年产能500万吨自然碱，居品限度进一步扩大。）

　　风险提醒：原材料价钱波动风险、安全环保风险、外洋经济下行激勉的景气执续下行风险开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口。